La intervención cambiaria se ha convertido en un tema crucial cuando fenómenos económicos amenazan el funcionamiento de los mercados financieros. Sin embargo, este mecanismo no es aceptado por todos los actores económicos. Para entender su funcionamiento e impacto, los economistas Bibiana Taboada y Mauricio Villamizar han publicado una serie de artículos sobre mitos y realidades de la política monetaria, abordando el tema desde la perspectiva del mercado local.

La intervención cambiaria se define como la compra y venta de divisas por parte del banco central en un régimen de flotación cambiaria. Este mecanismo puede influir significativamente en la tasa de cambio, afectando a exportadores, importadores, inversionistas y a quienes tienen ahorros o deudas en moneda extranjera.

Taboada y Villamizar explican que la efectividad de una intervención cambiaria depende directamente de su objetivo y del nivel en el que se pretende influir en el comportamiento del tipo de cambio. La credibilidad del banco central y la incertidumbre del mercado también juegan un papel crucial en la efectividad de esta política.

¿Cuándo se justifica la intervención cambiaria?

Las razones para intervenir en el mercado cambiario varían según el escenario. Según los economistas, una intervención se justifica cuando hay un deterioro significativo de la liquidez en los mercados, especialmente en los de contado y de futuro. En contraste, la volatilidad cambiaria causada por vulnerabilidades propias del país no siempre justifica una intervención, ya que esta puede venir acompañada de apreciaciones y depreciaciones de la moneda.

Taboada y Villamizar destacan cuatro costos clave asociados a la intervención cambiaria:

1. Pérdida de Credibilidad: Si la intervención se percibe como no exitosa, puede afectar la confianza en el banco central.
2. Afectación de la Tasa de Cambio: La intervención puede alterar la tasa de cambio de manera significativa.
3. Riesgo Moral: La intervención puede incentivar comportamientos riesgosos al esperar que el banco central siempre intervendrá.
4. Impacto en los Estados Financieros del Banco: La intervención puede afectar los estados financieros de la entidad bancaria, especialmente en transacciones de gran cuantía.

Además de los costos mencionados, la intervención cambiaria implica costos operativos en la compra y venta de dólares, especialmente cuando las transacciones representan una fracción considerable del mercado.

A pesar de sus costos, la intervención cambiaria es una herramienta importante para el banco central, aunque no debe ser la primera opción. Según los expertos, tener esta herramienta disponible puede disminuir la probabilidad de tener que usarla, ya que transmite una señal de confianza al mercado. Esta señal indica que el banco central está dispuesto a actuar y respaldar la moneda en momentos de emergencia, si es necesario.